在生成式AI赛道的企业级市场竞争中，OpenAI与Anthropic的角力正在进入新阶段。据路透社最新报道，为了在与Anthropic的企业AI渠道竞赛中抢占先机，OpenAI向私募股权公司开出了17.5%的保底收益条件，试图通过成立合资公司的方式，快速锁定这些机构旗下的投资组合企业，为双方预期中的IPO铺路。
这场围绕企业级AI市场的争夺战，背后是两大AI巨头对未来增长路径的押注。早在今年3月，路透社就曾披露OpenAI正与TPG、Advent International、贝恩资本和布鲁克菲尔德资产管理等顶级私募机构就成立估值约100亿美元的合资公司进行深入谈判，当时私募机构计划出资约40亿美元换取优先股股权。而最新的消息显示，OpenAI为了加速达成协议，在原有条件基础上新增了17.5%的保底收益承诺，同时还附赠其最新AI模型的优先使用权。
从交易结构来看，参与合资的私募机构将获得新公司的优先股股权，这一股权层级赋予了投资者比普通股股东更优先的收益分配权，同时有效降低了下行风险。其中TPG有望成为锚定投资者，出资额占比最大，而Advent、贝恩资本和布鲁克菲尔德则作为联合创始人参与其中。对于习惯了追求20%以上内部收益率的私募机构而言，17.5%的保底收益虽然略低于其常规目标，但大大降低了投资风险，同时保留了合资公司业绩超预期时的上行收益空间。而最新AI模型的优先使用权，又为私募机构旗下的企业带来了获取竞争情报的额外优势——这些企业将比市场更早接触到OpenAI的前沿技术能力。
OpenAI的这一战略布局，核心目标是实现企业级AI产品的规模化分发。私募股权公司旗下掌控着横跨医疗、物流、制造、金融服务等多个行业的数百家运营企业，通过合资关系，OpenAI能够将这些企业转化为其AI产品的专属销售渠道，绕开传统企业销售中耗时费力的逐个谈判流程。这一举措是OpenAI过去一年来一系列企业级合作的延续，今年2月该公司刚刚完成了一轮1100亿美元的融资。
面对OpenAI的强势进攻，Anthropic也在采取几乎相同的战略，只是在财务条款上有所不同。据The Information报道，Anthropic正与黑石、Hellman & Friedman和Permira等私募机构谈判，计划成立自己的合资公司，将Claude模型部署到这些机构的投资组合企业中。不过Anthropic的合资计划规模要小得多，仅计划募集约10亿美元的私募股权，且并未提供保底收益承诺。
值得注意的是，OpenAI的17.5%保底收益承诺已经改变了谈判格局。路透社指出，Anthropic可能会针对这一条件调整自己的报价，这取决于该公司对资本的需求和对渠道接入的迫切程度。事实上，Anthropic在企业级市场已经取得了显著进展，尤其是在开发者工具领域。其Claude Code模型已成功集成到Slack等平台，采取了”先分发后销售”的策略——通过开发者日常使用的工具建立存在感，而非依赖专门的企业销售团队。此外，Anthropic在商业模式上也做出了与OpenAI不同的选择，形成了差异化的市场定位。
两大AI巨头的这些合资布局，都带有明确的IPO准备意图。路透社提到，OpenAI和Anthropic都在考虑最早于今年启动公开上市，而向潜在的公开市场投资者展示强大的企业级分发渠道，对于证明其增长的可持续性至关重要。
然而，这场争夺战也伴随着诸多隐忧和不确定性。17.5%的保底收益承诺给OpenAI带来了标准股权投资中不存在的财务风险——如果合资公司的回报率低于这一门槛，OpenAI需要承担差额补足的成本，这对于利润率本来就低于传统SaaS企业的AI公司而言，无疑会进一步压缩利润空间。目前AI行业的企业级竞争依然激烈，两家公司都尚未证明能够实现规模化的稳定盈利。
更关键的问题在于，私募股权公司是否真的能为AI巨头带来它们所期望的分发价值。私募旗下的企业都有自己的IT部门、采购流程和供应商关系，与OpenAI或Anthropic建立合资关系，并不意味着这些企业会自动大规模采用其AI产品——这只是创造了一个机会，而非保证了采用率。
截至目前，双方都尚未宣布最终协议。TPG或其他机构是否会正式承诺出资，以及最终的合作条款如何，将决定这一企业级AI分发战略能在多大程度上从愿景变为现实。此前迪士尼与OpenAI达成的10亿美元合作，为大规模企业级AI合作树立了先例，而如果这些私募合资计划最终落地，将把这一模式扩展到一个全新的买家群体。
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