据The Information报道，Nvidia正在洽谈为AI云服务商Nscale位于西弗吉尼亚州的Anthropic数据中心项目提供数十亿美元债务融资担保。Bloomberg随后证实了这一报道。如果相关安排落地，Nvidia将不再只是向客户出售GPU，而是以客户贷款“共同签署人”的身份，进入数据中心建设融资环节。在投资者对AI资本开支态度趋于谨慎的背景下，这一动向显示，算力基建项目正在需要芯片公司提供信用加持。
从芯片供应商到融资担保方
这项拟议中的安排，旨在帮助Nscale为其西弗吉尼亚园区的电力和建设成本获得融资。报道称，该结构被称为剩余价值担保。若Nscale在建设付款上违约，Nvidia将介入，暂时接管设施，并协助寻找买家或新租户。
这与Nvidia此前对云服务商的支持方式不同。过去，其对客户的支持主要集中在租赁和芯片采购相关环节，而不是数据中心建设本身。此次洽谈意味着，Nvidia的金融支持正在向更重资产、更长周期的基建阶段延伸。
- Nvidia被报道考虑担保的，是Nscale西弗吉尼亚Anthropic数据中心项目的数十亿美元债务融资。
- 担保结构涉及建设付款违约后的接管、寻找买家和新租户。
- Nvidia此前支持更多集中在租赁和芯片采购，而非建设融资。
Nscale需要资金，Anthropic是关键客户
Nscale正寻求上市，估值最高可达35 billion美元，但其交付大型数据中心项目的能力正受到关注。Nscale在IPO文件中披露，Anthropic已就该项目第一栋建筑签署合同，合同金额为44.6 billion美元。该建筑规划容量为460兆瓦，预计将使用Nvidia下一代Vera Rubin芯片。双方还在讨论另一栋建筑的交易，规模约45 billion美元。
不过，Nscale的项目推进并不顺利。该公司8月约有25,000颗先进AI芯片在运行，而其计划部署规模接近500,000颗。西弗吉尼亚项目也曾遇到施工问题，建设场地的径流多次淹没附近住宅。9月，在数月谈判后，该项目获得州级认证。
与此同时，Nscale在英国的一处计划站点也出现变化。本月，Microsoft退出了该计划站点，原因是电网供电时间被推迟到2030年代。
算力产业链的风险分配可能改变
对Nscale而言，Nvidia的信用支持可能提高其获得建设融资的能力。对Nvidia而言，这一安排也与其芯片销售利益直接相关。Anthropic是AI算力最大买家之一，并已将基础设施支出分散至多家芯片制造商。报道称，一位投资者认为，Anthropic的参与可能是Nvidia希望推动Nscale项目保持正轨的重要原因。
Nvidia近年来已成为AI算力行业的重要资金提供者。The Information称，Nvidia已向新型云服务商和大型客户提供约170 billion美元的投资和信贷支持，其中包括9月承诺向Nscale提供的1 billion美元可转换融资。
但市场环境正在变化。没有充裕现金核心业务支撑的新型算力租赁公司正面临投资者压力。CNBC报道称，截至上周，CoreWeave、Nebius和IREN的股价在10月均下跌超过30%。
这项担保讨论也发生在Anthropic自身扩张融资受到关注之时。Anthropic本周提交上市文件，但Blackstone向投资者提示，Anthropic在IPO后可能获得低于投资级的信用评级。若评级偏低，其借贷成本可能上升，并可能更依赖资金实力更强的伙伴支持相关债务。
如果芯片厂商开始为数据中心建设贷款提供担保，算力产业链中的风险分配可能随之调整。原本由开发商、股权投资者和债权人承担的项目建设风险，部分可能转移到拥有芯片供应能力和资本实力的厂商身上。作为交换，芯片厂商与客户的绑定可能更深，融资安排与芯片采购之间的关系也可能更紧密。对AI基建融资而言，芯片公司的信用正在成为新的变量。
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