英国AI基础设施公司Nscale正推进一项规模高达35亿美元的pre-IPO融资计划，为可能在本月晚些时候启动的公开上市做准备。这笔交易不仅关乎一家成立仅两年的初创公司能否快速完成资本跃迁，也折射出大模型时代算力供应商、芯片厂商与模型公司之间日益紧密的绑定关系。
可转债加英伟达注资：35亿美元融资结构浮出水面
据彭博社报道，Nscale正在与投资者磋商发行15亿美元可转债。这类工具本质上是一种贷款，未来可转换为公司股票。此外，公司还寻求从英伟达获得20亿美元融资。若两项安排落地，Nscale上市前的资金筹集总额将达到35亿美元。
英伟达并非首次出现在Nscale股东名单中。今年3月，Nscale完成由投资机构Aker领投的11亿美元B轮融资，英伟达参与投资。当时公司称该轮为“欧洲历史上规模最大的B轮融资”。更早之前，Nscale于2024年12月完成1.55亿美元A轮融资。
TechCrunch已就此事联系Nscale与英伟达，尚未获得回应。
450亿美元Anthropic订单背后的算力叙事
Nscale受到资本市场关注，与其近期签下的大额客户协议直接相关。公司最近与Anthropic达成一项价值约450亿美元的合作。报道称，Nscale已向潜在投资者表示，在这笔交易之后，公司拥有约1030亿美元收入规模。不过，根据The Information的说法，这一数字并非当前销售额，而是基于已签署客户租约形成的预测值。
这也解释了为何Nscale的融资故事不只是一家基础设施公司的成长史。对于大模型厂商而言，训练与推理所需算力已成为决定产品迭代速度和商业化能力的核心资源。算力供应商不再只是“机房提供者”，而正在成为模型公司长期产能规划的一部分。
从初创到准上市公司，算力资产进入资本竞速阶段
AI基础设施赛道正在经历一轮明显的资本集中。过去两年，围绕GPU集群、数据中心容量和电力资源的项目不断推高融资规模。Nscale成立于两年前，却在B轮后迅速推进pre-IPO融资，并可能很快上市，体现出算力资产在当前市场环境下的稀缺性。
对投资者而言，这类公司的吸引力在于其与头部AI实验室之间的大额长期合同；风险同样明显：收入预测依赖未来履约，资本开支强度高，且与芯片供应周期深度绑定。英伟达若进一步提供资金，既可能强化Nscale的算力获取能力，也会让外界更关注芯片厂商在下游基础设施中的角色。
随着大模型竞争从算法能力延伸到算力储备，供应链上的每一个节点都在被重新估值。Nscale试图在上市前锁定大额资金，实际上是在为下一轮算力扩张争取更充裕的弹药。
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